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市场情绪由美中贸易谈判与鸽派各国央行主导

长周末假期后美国投资者今天回归市场,昨天也没有错过多少行情。此文发稿时,美国股指期货跟随欧洲股市的跌势,就报在上周五收盘价下方。其它方面,贵金属进一步上涨、油价继上周五上涨后没有多少跟风买盘。外汇市场方面,美元/日元继上周下跌后反弹、欧元/美元再度未能站稳1.13大关、英镑/美元在当下的脱欧不确定性中难以站上1.29。商品货币与欧洲股市一道走弱。

尽管风险资产今天略有回撤,但股市、大宗商品与政府债券2019年的开局良好。全球股市在美国股市带领下大反弹,而欧洲股市略微滞后。大宗商品在原油的带领下走高,铜与黄金涨幅次于原油。今年迄今市场走强的两个共同因素是:(1)对于世界两大经济体贸易争端得以解决的乐观情绪升温;(2)主要央行将在更长的时间里维持利率不变的猜测。

最近我们不仅看到美联储立场转向鸽派,日本央行、英国央行和澳洲联储也没有马上加息的信号。事实上,关于欧洲央行三季度紧缩银根的疑虑甚深。出于这样的原因,政府债券价格上涨、殖利率全线下挫,并导致外汇市场涨跌互见,G10货币中没有明显的龙头。

出于对全球经济健康的担忧,各国央行立场转向鸽派。一个重大不确定性来源是贸易保护主义的举措,这点美国方面表现尤为明显。但由于美国有可能即将与中国达成一项贸易协议,也略微减缓了这方面的关切。但破坏或已形成。全球一些区域公布的数据相当糟糕,特别是欧元区的数据,具体指德国。德国债券殖利率下跌并持续利空欧元。

因为最近我们看到美国出现了一些警示信号,美国债券殖利率可能也进一步下降。美国经济中的部分领域有点强势,但上周公布的数据整体令人失望,比如,弱于预期的通胀报告、意外下滑的零售销售和最新下降的工业产出,等等。

政府债券殖利率如果继续下降,未来可能进一步支撑起低回报率和无息收入的资产,比如黄金和白银,但股市无法长时间忽略恶化的全球经济。股市投资者迟早将不得不面对全球经济放缓对企业收入的影响。此外,潜在美-中贸易协议的积极情绪,其作用很快将消耗殆尽。

图形 1: 全球股指今年迄今上涨,其中美国Russell 200领涨,而德国DAX表现落后


来源: TradingView and FOREX.com.

图形 2:主要大宗商品价格今年迄今上扬,其中布伦特原油表现出众,而白银落后


来源: TradingView and FOREX.com.


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