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季节性特点暗示9月的VIX可能降低

8月市场震荡起伏,受到当下贸易战、对美联储的指责、脱欧与意大利选举(等不胜枚举)的余波影响。这可能不符合对慵懒夏季期间“应该有的”样子的期待,但从VIX的季节性特点来看,8月份的表现似乎符合典型的夏季月份的样子。



取过去30年的数据我们可以发现,VIX在8月份通常上涨。而且如果衡量过去5年、10年和15年的数据,VIX的均值上升。这其中的原因各异,但部分可以用流动性降低做合理化解释。流动性降低的环境将市场(比如标普500指数)暴露在更大的波动风险下,也许只需要小小的头条新闻的微弱刺激。

展望后市我们可以发现,随着交易员休假归来,9月份的VIX水平通常降低。也就是说,在更流动的市场里,我们可能迎来一段沉闷、横盘交投,或者波动性(可能)降低的时期,处于新趋势的前奏期。当然,一切交由时间决定,但需要纳入考虑(并且此时标普500指数继续区间波动)。



在交易员(及成交量)回归之前,我们可能看不到标普500指数打破区间。这是有可能的,所以交易员可能寻机逢低买进或逢高沽出。但我们注意到,AAII美股投资者调查指数在月初出现看跌极值。和大部分情绪指标一样,该指数是一个滞后指标,但回顾历史可以发现,极低值有时候出现在实际价格创下低点的前后,误差在几周内。该指标衡量多空投资者之差,而虚线代表1个标准差。再加上我们看到了历史上利多标普500指数的殖利率曲线倒挂,交易员在休假归来后可能愿意做多股市。还是那句话,以价格走势为导引。

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