风险资产活跃回升,但美元没有即刻上涨

摘要

美国暂时没有推出新的贸易保护政策,活跃的买需又回到风险资产。

 

混乱的指引被视为积极

有观点认为,美国政府在政策方面似乎有分歧,与此同时投资者可能获得战术优势。这样的观点有一定的逻辑。美国财长Mnuchin正式收回了5月份的观点,即与中国的贸易冲突“暂停”。他在隔夜表示,有关美国科技领域投资的新限制措施,可能不仅针对中国,而且针对“所有正试图偷走我们技术的国家”。有关限制措施的最初细节是,针对中国持股25%以上的公司。财政部打算在周五公布新限制措施的建议。白宫透露尚未敲定,可能拖延措施的实施。之后,贸易顾问Navarro - 白宫中对贸易态度最强硬的官员之一 – 把水搅得更混。他说,建议仅针对中国。市场目前把混乱的指引视为事实上的积极,因为如果延后推行,有机会推出破坏力小一些的贸易解决方案。

 

活跃的反弹

欧洲股指基本忽略了亚洲市场隔夜的下行,反而上涨0.3%-0.8%。在此之前,该地区单日跌幅创下3月底以来之最。所以,反弹目前可能仅被解读为暴跌后正常的回升。STOXX的下跌险险超过3月第一周几乎相等的跌势,所以周一的情绪应被解读为与2月大部分时间与3月类似的情绪。当时,波动率上升。随后的震荡强度递增式下降,但市场的紧张情绪还是保持了数周。周二,美国股指期货出现相似的动能,即出现两个月最深跌幅之后,早晨同样上升。现在,已经回吐大部分涨幅。

图形 1 – 绝对值变化 - STOXX Europe 600 – 日图

来源:Thomson Reuters 与 City Index

美元没有马上受益

威胁股市的因素继续威胁着美元。美元指数继续平静地守在6月14日以来最低点94.40,并且明显低于当天区间(最低到93附近)。除了政策不确定性,交易员似乎也不清楚,如何将潜在经济波动带来的通胀与殖利率利多计入到美元中。避险日元上涨并且继续削弱美元的上涨动能。而10年期美债殖利率也只是10天中第四天上扬,比6月13日的3%高位下跌了11.7个基点。市场重新投入基准美债的怀抱,表明难以评估贸易关系恶化的影响。现代供应链跨边境的属性暗示,我们可能看到各方都承受意料之外的负面结果。加元与澳元的潜在压力已经呈现;得到庞大经常帐盈余与避险买需支持的日元,也略微受益。同时,在中国政府正在偷偷贬值国内货币的迹象中,人民币已经跌至半年低点。对人民币走弱的下意识预期,一般是美元上涨。但美元货币对各方力量互相压制,导致结果难以预测。

 

美国消费如何?

6月宏观经济数据的稀少,将导致市场过于关注贸易。周二,可能只有美国谘商会消费者信心数据将引起广泛的兴趣。该数据将衡量,白宫一系列干预政策可能如何影响消费倾向。上周公布的费城联储活动数据令人失望,部分与商业前景更加不确定造成投资兴趣萎靡有关。所以,里奇蒙德与达拉斯地区联储6月读数可能比以往更受关注。即使如此,更多的注意力将放在周三的美国零售销售、周四的GDP终值,还有英国二季度成长第二次估计值,以及定于周五公布的、美联储优选的通胀指标。

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