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非农前瞻:美联储密切关注薪资状况,权衡6月或7月可降息可能

“有可能在某个时候采取新一轮宽松措施,届时通胀预期将重新调整为2%……在经济运行良好的时候,这可能是一种很棒的举措。”——圣路易斯联储行长詹姆斯·布拉德(2019年投票委员)

“通胀预期过低的风险十分明显,通期预期将缓慢回升至与我们2%对称目标相一致的水平。”——芝加哥联储行长查尔斯·埃文斯(2019年投票委员)

“若新发数据显示通胀仍低于我们2%目标……那么,(联邦公开市场委员会)在评估货币政策适当立场时,将会把这些动态纳入考量。”——美联储副主席理查德·克拉里达(终身投票委员)

就当前全球贸易环境而言,如下几点十分明确:

  • 交易员们高度关注美联储的货币政策立场……
  • 正如上面引文所示,美联储在确定政策时非常重视通胀。

从逻辑上讲,任何通胀相关数据都将对全球市场至关重要。在通胀数据方面,最好的领先指标之一是员工薪资。

尽管交易员们喜欢观察月度新增就业总数的波动,但这些数据波动大多只是噪音。如下图所示,2015年以来,美国新增就业3个月移动均值在15万至25万之间一直十分稳定!


来源:BLS, FOREX.com

考虑到这些,再来看看我们对明天非农的关键预测:


来源:FOREX.com

非农预测

上月,我们因ISM服务业PMI发布较晚受到拖累。虽然这次所有领先指标都已出炉,但数据所呈现出来的是一幅极为复杂的图景:

  • ADP就业报告糟糕透顶,降至2.7万,为2010年以来最低水平。
  • ISM非制造业就业分项指数自上月的53.7大幅升至58.1。
  • ISM制造业就业分项指数从上月的52.4微升至53.7。
  • 初请失业救济人数的四周移动均值小幅升至21.5万。

鉴于两个最可靠指标指向相反,此次非农不确定性有所上升。尽管如此,我们倾向于略微淡化ADP的异常表现,考虑到其他三个可靠就业指标整体向好,我们预计此次非农或有坚挺表现

非农交易观点

下图为可能的薪资和就业数据实值及美元潜在反应:

薪资增长 < 0.1%

薪资增长 = 0.2%

薪资增长 > 0.3%

就业增长< 150k

美元看跌

美元略微看跌

美元略微看涨

就业增长150k-200k

美元看跌

美元中性

美元看涨

就业增长> 200k

美元略微看跌

美元略微看涨

美元强劲看涨


如果就业和薪资数据超过预期,那么,鉴于英国脱欧不确定性,我们倾向对美元兑英镑等货币短线看涨。但若就业不及预期,那么我们将做空美元兑澳元等货币,因为这种情况下,随着美联储或不得不于本月晚些时候或(更有可能)在7月降息的预期升温,数据或带动市场风险偏好情绪升温。

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