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非农预览:若数据继续走弱,或巩固美联储本月降息

背景

我们每个月都会提醒交易员,非农就业报告之所以重要,是因为它对货币政策的影响力。换而言之,美联储是美国经济数据和市场价格之间的“传导机制”,因此,任何与非农有关的讨论都应从观察美联储状态开始。

就美联储而言,其货币政策处于不断变化当中:根据上月声明和经济预测,许多联储人士希望暂停降息,在决定下一步行动前先看看经济表现如何。但问题是,近期经济数据出现了大幅恶化。

据芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察工具显示,就在72小时前,交易员还仅计入了40%的本月末降息概率。然而,在一连串糟糕透顶的ISM数据出炉后,降息概率飙升至90%!此背景下,若非农报告再次失利,或为美联储本月晚些时候降息奠定最后一块基石,反之,若非农优于预期,则可能为美联储维持利率稳定留下一线空间。

非农预测

对多头不利的是,各非农领先指标都指向美国劳动力市场数据再次走弱。

  • ADP就业数据降至13.5万,低于预期的14万及上月下修值15.7万。
  • ISM制造业就业分项指数跌至46.3,较上月已陷入收缩的47.4进一步下滑。
  • ISM非制造业分项指数跌至50.4,显示服务业就业基本无增长(上月53.1)。
  • 初请失业金人数四周移动均值自上月216250重回212500人次。

总体来看,领先指标预示本月非农继续走弱,可能会出现低于10万的就业增长。不过,初请失业救济人数仍处于历史低值,这点为多头保持乐观,及在上月令人失望的数据后经济可能回弹的预期提供了(少许)理由。不管怎样,该数据中的月度波动状况难以预测,所以我们不会过于依赖预测值(包括我们自己的预测)。最重要的是,读者应该注意到,报告中的失业率和(尤其)工资数据也将影响交易员对非农数据表现的整体评价。

市场潜在反应

薪资和就业不同表现对应的美元潜在走势如下表:

薪资增速< 0.1%

薪资增速 = 0.3%

薪资增速 > 0.4%

< 100k 就业增长

严重看跌美元

看跌美元

美元中性

100k-150k 就业增长

看跌美元

略微看跌美元

略微看涨美元

> 150k 就业增长

略微看跌美元

美元中性

看涨美元


如果就业和薪资数据超过预期,我们将倾向寻求欧元/美元(仍处于中期强劲跌势当中,本周迄今已展开小幅逆势反弹)短线做空机会。但如就业数据逊于预期,由于美元/日元本周下破支撑,加之日元可能会迎来避险买盘,我们将倾向看跌该货币对。

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