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股价上方压力重重,但市场或许低估了NEXT的业绩

该服装零售商做好了应对9月销量下降的充足准备

Next Plc.是英国的服装零售商,主要客户为英国人,与Marks & Spencer是竞争对手关系。这家市值79亿英镑的集团股价在进入秋季后暴跌,周四跌幅高达5.2%,即使3.196亿英镑的上半年税前利润超过预期的3.166亿英镑。好于预期的税前利润使得Next得以维持全年营收指引,而相对今年迄今取得的亮丽成果,这样的指引相对保守。

  • 财年税前利润料增加0.3%,至7.25亿英镑
  • 财年正价销量预计增长3.6%(一季度上涨4.5%,二季度增长4%,上半年料增长4.3%)

诚然,营收略低于Bloomberg编制的主流预测值20.4亿英镑,为20.1亿英镑,但真正的警报在于Next在二季度中预测的正价销量下降。该集团在声明中说:“我们目前的预测是三季度可能是我们全年表现最弱的一个季度。”虽没有具体的预测数据,但从下面的图表我们可以看出,该公司暗示三季度正价销量的增长率可能低于2%。

Next Plc. 2018/19 到 2019/20季度正价销量增长


来源: Next Plc.

这种疲弱似乎是与零售业趋势中常见的“透支”有关,即某个月的强劲似乎扭曲后一个月的业绩。该集团说:“我们7月的强劲业绩一定程度透支了8月的销量。”此外,Next还面临天气相关的长期困扰。这次,9月的舒适开局“给最后两周造成了负面影响”。这两种挑战提醒我们,Next近几年在现代化方面取得长足进展,但还有很大的进步空间。近几年改造物流、数据处理和供应链后,Next能够更好地应对零售趋势的日渐多变。然而,该公司的核心业务还是可能受到消费者行为的微妙变化与异常天气的冲击。投资者清楚,和煦的秋季对服装零售商来说通常是个“噩梦”,即零售商缺乏轻薄服装库存的同时适合寒冷天气的库存又严重过剩。

但市场对Next态度转准冷是反应过度了吗?Next报告网络销售与品牌聚合Label的正价销量增长率有力上升,前者在2018年上半年的增长率为11.9%,后者为26%。2019年网络销售与赊购预计增长57%。Next众所周知的“压力测试”似乎仍然合理。Next仍然预测现金流达到120亿英镑,并可能在未来15年内回报给股东,即使出现以下情况:

1.  实际零售销售下滑10%

2.  网络销售几无增长,并且

3.  长期租约条件不利

我们再来看脱欧。 Next的首席执行官为支持脱欧的保守党大人物,其业务受到或可能受到英国曲折的脱欧的影响。但在这个层面我们也发现至少Next对脱欧基本保持谨慎,冷静看待脱欧的风险。只要不出现久拖不决的情况,无协议脱欧可能不会造成损害。英国政府临时实行的关税机制实际上将给Next减税,即少交2500万英镑。与此同时,就业增加并且薪资上升,消费者有消费的底气。当然,所有这些条件都可能遭遇意外的变化。但目前,Next的全年指引保持不变并且上半年零售业绩稳健,利润有很大的机会超过预期,虽然该集团表现出谨慎的态度。

Next Plc.股价图表分析

  • 在大约15个月里,股价一直受到强阻力的压制,而考虑到在2016年3月期间脱欧投票前的混乱中首次跌破6230p,这样的障碍历史还可以追溯得更早。
  • 6224p是2018年7月破败上影线高点。大约一个月前,股价三次止步于6220p一线。
  • 在那之下是2014年的重要支撑区域6090p-6210p,现转化成坚不可摧的阻力位。
  • 事实上,Next股价从未自上文提到的脱欧投票前的暴跌中复元。所以,明智的做法是不要忽略自2015年8月高点拉出、由许多高点连成的下降趋势线;该股价最近几周在该趋势线多次遇阻回落。
  • 今年形成的关键形态是原自去年12月的温和但清晰的楔形形态。该形态的下轨构成支撑,但目前正作势下破该线;上方还面临21天指数移动均线的压制。
  • 如果该结构被打破,在技术面可能是重大挫败。5340附近是不牢固的支撑,失守的话面临回踩2018年底/2019年年初低点的切实风险。
  • 如何消除这种压力?请看上文。

Next 差价合约 – 日图


来源: FOREX.com

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