玛莎百货投资者的乐观情绪减弱

摘要

投资者迎来了玛莎百货(Marks & Spencer)开始企稳的信号,这些信号出现在服装与家居部门。

 

服装与家居部门表现出人意料得好

玛莎百货没有如众人广泛担忧地那样削减分红。还有一个事实,即该零售商的服装与家居毛利润可能最差持平,甚至可能增加50个基点。市场抓住了机会。这样的结果出人意料得好。虽然在我们的预期当中,但因为公司最近表现不稳定,大部分投资者并没有对服装与家居的毛利润做出坚定的预测。不过,全年报告的要点在于玛莎对该部门利润的信心。玛莎预测服装与家居本财年利润的上限为增加100个基点、17/18财年扩展0.5%,这可能相当于毛利润再增2200万英镑。所以,该部门的收入可能帮助决定集团利润是稳定在去年水平附近还是连续第三年下滑。

 

整体仍在回撤

本财年最后一个季度与年度来看,玛莎其它关键部门几乎全部在回撤。四季度食品销售年率继三季度下滑0.4%后再降0.6%,原因是“糟糕的”逐日表现与“竞争对手积极的减价”。受此影响,全年食品销售利润减少1.4%,降幅超过预期。在激烈的竞争中,玛莎还是领先对手3.9%。但明显让人感觉到,那是补救的结果而非可持续的胜出。

 

服装与家居鼓舞人心

服装与家居的广泛趋势也向弱。即使毛利润增加,同店收入还是下滑1.4%和1.9%,原因是公司放弃了清仓销售,还有下半年糟糕的天气。四季度服装与家居同店销售的收缩继续恶化,自三季度的-2.3%降到-3.1%。但服装与家居的利润有多方面鼓舞人心的信号,最主要的就是毛利润增加。玛莎大胆地削减空间,并且在服装与家居的削减力度大于食品,同时,童装、胸罩与鞋类等主要产品线表现出众。此外,在认识到网上平台对服装与家居的未来至关重要后,集团的M&S.com实际销售加速增长,三季度还只是增长了区区2.9%,四季度就高达8%。

 

压力释放后反弹,但反弹减弱

即使如此,玛莎的年度报告还是确认了未来依然困难重重。这进而暗示,股价在周三压力释放后的反弹不大可能标志着下跌趋势的终结。过去三年的跌势中,股价下滑50%,其中今年迄今下跌3%。集团宣布,在整个过渡期可能保持原有的分红。这点出人意料,也是重大利好。但投资者仍在怀疑玛莎是否有能力遵守这样的承诺一直到2020年前后。受到玛莎转型所需运营资金增加、利润下滑的影响,现金流的增长继续放慢,capex计划也没能起作用。此文发稿时,由于投资者对未来的乐观情绪减弱,股价涨幅已经滑落到1.8%。

 

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