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劳埃德股价后市或许继续下跌

PPI新增成本不利于二季度财报,但该行面临的问题不止于此

从二季度面临的各种挑战来看,本来就很难期待劳埃德银行集团(Lloyds Banking Group)的表现可以有多好。从这个角度看,该集团股价在周三加速下跌也并不完全站得住脚。从更大的层面观察,可以帮助解释投资者的信心为什么继续降温。从最新报价看,该股将4月中旬近30%的涨幅又削减去4%。该股今年股价仅余2%的涨幅,并且似乎可能完全抹去后转为下跌。

该银行将二季度财报不及预期归咎于又为支付保障保险(PPI)拨备5亿英镑。

财报不及预期的关键点

  • 法定税前利润:12.94亿英镑,估计值17.6亿英镑
  • 二季度净利息收入:30.6亿英镑,预期值31.6亿英镑
  • 二季度净利润:20.3亿英镑,低于公司指引的20.5亿英镑
  • 二季度净息差:2.89%,预期2.94%

如无说明,预期值来自Bloomberg的调查结果

整体数字不及预期,但前景更为重要。人们寄希望于效率的提升、监管放松与商业资本需求降低可以加快股息增长、股票回购。期中股息增加5%,至1.12便士。这个结果符合预期,也正是我们要关注的重点。

包括新的PPI拨备在内的“营业外支出”暂时令这种希望落空。该集团曾吹嘘的、成长、监管需求、不确定性和“管理层缓冲”拥有充足的资本,但却遭遇了惨败。该集团现在预测,2019年的空间在170-200个基点区间的下端。这也暗示了该行没有在近期提高资本回报率的原因。虽然又增加了随机变量,上半年的表现还是相当稳健。

  •  总成本降至5%,降幅超过预期,营业成本减少3%
  • 成本/收入比率有望在2020年结束之前降至40%低点,好于同业
  • 财富管理业务取得初步成果,与此同时保险业务进展稳定

劳埃德周三表示,“持续的经济不确定性可能影响”公司前景。尽管经济有“韧性”,该行还是因为脱欧风险而决定搁置分红派息,并且这个决定可能贯彻到2020年一季度之后。

从整个行业看,劳埃德的竞争对手、在英国抵押市场屈居第二的RBS可能更加令人担心。后者将于周五公布财报,此文发稿时股价下跌3%,并且今年表现略差于劳埃德。

劳埃德银行与RBS今年迄今正常化后的股价


来源: Bloomberg/City Index


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