意大利动荡的政局继续压迫市场

摘要

周三,全球市场再度笼罩在意大利政治故事当中,不确定性与波动率继续上升。

乱成一团的局势一直延续到周二晚上很晚的时候,市场很快打破骚动的几率看来很小。据未经证实的地方电视台报道,刚刚在那天早上获得意大利总统任命的新总理Cottarelli,可能效仿前任一天前的做法,放弃组阁的努力 – 即使只是组建临时政府。消息导致美国股市恐慌性下跌,并推升VIX波动率指数、加深银行股的溃败。市场进一步避险,其中10年期债券殖利率扩大跌势,4月初以来首度触及2.75%。


股市与债券的反弹看来无力

在接近欧洲市场开盘的时候,美国基准殖利率回到2.80%大关,但华尔街尾盘的波动几乎保证了欧美债券市场周三再陷震荡。尾盘的时候,主要殖利率与曲线将周二涨幅回吐了大部分,并且各自走平。同样的,欧洲股指与美国股指期货开盘时斩获的小小涨幅,日内似乎也可能回吐。首先,推动FTSE意大利银行指数在短短两周内下跌20%的压力要释放,将需要一点时间。同时,政治前景依然不确定。意大利股市本周的影响强力溢出,成为全球股市的中心所在。在头条新闻的不断轰炸,以及评级可能进一步下调的警告(穆迪氏周二发出了警告)中,意大利银行股可能继续拖累欧洲股市,进而打压美国股市以及其它市场。


利差回到2011年水平

意大利2年期与10年期债券殖利率差回到2011年的水平,当时促使欧洲央行行长承诺,将“竭尽所能”。如此,在对主权债券的高度关注中,意大利债券殖利率曲线将最引人瞩目。不过,市场预测央行暂且不会做出任何直接的宣告。但意大利内部殖利率差异暗示信贷压力逼近危机水平,并将给整个欧洲市场带来压力。

 

意大利政坛消息满天飞

意大利各种纷飞的消息,对于市场来说更像是谣言。Carlo Cottarelli一如广泛预测未能团结各主要政党组建政府。但据报道,他仍在敲定看守内阁。在新的大选之前,组建看守内阁一直是后备计划。一些大党要求马上举行大选。联合组阁失败的一方,即“五星运动党”的领导人Luigi Di Maio甚至暗示,可能重启与另一方,即北方联盟的对话,以免再次大选。虽然民调暗示两党在议会占据多数,但其重新结合到一起组成联合政府的可能性最小。意大利似乎正走向9月大选。有一个较低但不容忽视的可能性是,在那之前事情就闹到无法挽回的地步,导致最早于7月29日开始大选。


日元避险买盘消退

同时,继兑美元和日元分别触及10个月最低点1.1510与11个月低点125.31之后,欧元可能创下数月新低。此文发稿时,几乎可以肯定欧元可望反弹。欧元/日元大涨90点子左右,报在125.93;欧元/美元收复70余点,回到1.1571。但自108.10回落,最低触及108.88之后,日元兑美元的避险买需正在消退。美元连周二跌幅的一半都没有收复。

 

本周经济数据众多,但意大利依然夺人眼球

周三及本周接下来,全球宏观经济数据将增多。意大利将加入到这个阵营中。尽管现在的发债时机为这十年最差,意大利还是将拍卖高达60亿欧元5-10年期债券。本周平均拍卖利率已经上升但需求一般。如果有信号显示投票倍数同样恶化,将形成负反馈,加重意大利紧张的债券市场和其它市场的压力。要提振当前情绪,需要欧洲定于今天早上公布的信心数据明显好于预期(不大可能)。非农就业的“开胃菜”、今天下午的ADP报告,除非远高于或远低于19万人左右的预期值,否则也可能被忽略。白宫周二表示,保持对中国进口商品征收关税的威胁。这样的阐述也需要在周三得以解答。同时,北美自由贸易协定与钢铁关税豁免到期方面,时间也不多了。所以,贸易关切进一步模糊了美元的近期前景。


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