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殖利率能跌至何处?

好吧,如果宏观数据继续令人失望的趋势,殖利率将探入非常低点……

随着债券价格上涨、殖利率走跌,寻利投资者的默认头寸配置将继续偏向股票而非其它资产,原因是虽然在全球经济放缓背景下公司盈利增长持续恶化,股票仍于接受风险水平基础上提供了相对较高的回报。与此同时,随着殖利率趋近于0甚至负值,持有金银等无息资产及日元瑞郎等收益率已非常之低货币的机会成本正在下降。因此,股票和贵金属目前都在上涨。不过,随着经济衰退风险最终盖过股市因殖利率下跌和利率下降的获益,后市能上行的股票可能不会很多。

事实上,本周初数据非常糟糕,从而导致殖利率进一步走低。周一,包括欧元区、英国和中国在内全球制造业PMI数据悉数表现不佳。今天,英国继续该糟糕趋势,发布了令人失望的服务业PMI。6月份,英国服务业活跃性几乎陷入停滞。

美国6月服务业降温幅度也高于预期。根据供应管理协会(ISM)数据,该行业经济活动降至近两年来最低水平。市场对美联储本月晚些时候降息的预期随之升温。服务业PMI报于2017年7月以来最低水平55.1,低于5月的56.9,也未能达到降幅相对吻合的55.9预期值。关键是细节部分,尽管价格和积压订单分项指数上升,但新订单和更为关键的就业指数下降,后者下滑了3.1%。此前ADP公布的不包括农业和政府部门就业数据令人失望。私营部门就业人口增加10.2万人次,低于分析师预期的14万人次。

从下图中可以看出,自年初以来,只有中国10年期国债殖利率实现了小幅上涨。日本国债殖利率降幅最小,但澳大利亚、欧洲和北美国债均大幅下跌。如果周五非农报告数据黯淡,那么预计美债殖利率将进一步走低。



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